Как провести Due Diligence бизнеса: пошаговое руководство

Due Diligence (должная добросовестность) — это комплексная проверка бизнеса перед покупкой, слиянием или инвестицией, направленная на выявление рисков и подтверждение заявленных характеристик компании. Процедура включает анализ юридических, финансовых, налоговых и операционных аспектов деятельности. Основная цель — предоставить покупателю или инвестору полную картину состояния бизнеса, чтобы минимизировать риски и принять обоснованное решение.

В России Due Diligence становится все более популярной процедурой, особенно при сделках с крупными активами или в высококонкурентных отраслях, таких как IT и строительство. Без этой проверки покупатель рискует столкнуться с непредвиденными проблемами, такими как скрытые долги или судебные споры.

Due diligence (должная осмотрительность) — это комплексный процесс проверки и анализа бизнеса, компании или проекта с целью выявления потенциальных рисков, сильных и слабых сторон. В бизнес-практике Due diligence является ключевым инструментом для защиты интересов инвесторов, покупателей и партнёров. Рекомендуется проводить такую проверку в ситуациях, когда от состояния компании зависят значительные финансовые или репутационные последствия. Ниже приведены основные ситуации, в которых особенно важна комплексная проверка, а также краткое объяснение причин.

Due Diligence делится на несколько видов, каждый из которых фокусируется на определенной области деятельности компании. Юридический Due Diligence анализирует правовые аспекты, включая учредительные документы и договоры.
Финансовый Due Diligence направлен на проверку отчетности и финансовой устойчивости.
Налоговый Due Diligence выявляет налоговые обязательства и риски.
Операционный Due Diligence оценивает бизнес-процессы и эффективность компании.
Чаще всего проводят комплексную проверку, объединяющую все эти аспекты, чтобы получить целостное представление о бизнесе. Выбор вида зависит от целей сделки и специфики компании.

Для инвесторов и покупателей Due Diligence — это способ защитить свои вложения. Проверка позволяет выявить скрытые риски, такие как завышенная стоимость активов или юридические споры, которые могут повлиять на сделку. В России, где бизнес-среда может быть сложной из-за бюрократии и правовых нюансов, Due Diligence становится особенно важным. Без нее покупатель может приобрести компанию с долгами, неоформленными активами или неэффективными процессами. Кроме того, результаты проверки помогают скорректировать условия сделки, например, снизить цену или включить дополнительные гарантии.

Проведение Due Diligence дает покупателю ряд преимуществ.
Во-первых, это прозрачность: вы получаете полную информацию о бизнесе, включая его сильные и слабые стороны.
Во-вторых, проверка помогает избежать финансовых потерь, связанных с непредвиденными обязательствами.
В-третьих, она укрепляет позиции покупателя в переговорах, позволяя обосновать снижение цены или изменение условий.
В-четвертых, Due Diligence повышает доверие между сторонами сделки.

Наконец, в России, где законодательство часто меняется, проверка помогает адаптироваться к текущим требованиям и минимизировать риски.

Первый этап Due Diligence — подготовка, которая требует формирования команды специалистов и запроса необходимых документов. Команда может включать юристов, аудиторов, налоговых консультантов и отраслевых экспертов. Важно заранее определить, какие документы потребуются, так как их сбор может занять время из-за бюрократии. Продавцу следует предоставить учредительные документы, финансовую отчетность, договоры и другие материалы. Покупатель, в свою очередь, должен четко сформулировать цели проверки и области, которые требуют особого внимания.

На этапе сбора информации команда запрашивает данные у продавца и проверяет их через независимые источники. В России популярны базы данных, такие как ЕГРЮЛ, судебные реестры и базы налоговых органов. Важно убедиться, что документы имеют юридическую силу: например, договоры в формате Word не подходят, так как их легко изменить. Проверяются также данные об активах, долгах и судебных спорах. Этот этап требует тщательности, так как пропущенные детали могут привести к серьезным рискам.

Анализ собранной информации включает проверку юридических, финансовых и операционных аспектов. Юристы изучают договоры и учредительные документы, аудиторы анализируют финансовую отчетность, а налоговые консультанты проверяют соответствие налоговому законодательству. Особое внимание уделяется проверке прав собственности на активы, так как нарушения в этой области встречаются часто. Используются специализированные инструменты, такие как бухгалтерские программы и базы данных, для выявления несоответствий. Результатом этапа становится детальный отчет с указанием рисков.

Итогом Due Diligence является отчет, который содержит выводы по всем аспектам проверки. Отчет включает описание выявленных рисков, рекомендации по их устранению и оценку инвестиционной привлекательности бизнеса. Отчет часто делят на юридическую, финансовую и налоговую части, чтобы облегчить восприятие информации. Покупатель использует отчет для принятия решения о сделке или корректировки ее условий. Качественный отчет должен быть структурированным, с четкими выводами и практическими рекомендациями.

Юридическая проверка начинается с анализа учредительных документов, таких как устав, свидетельства о регистрации и решения учредителей. Важно убедиться, что компания зарегистрирована в ЕГРЮЛ и не находится в процессе ликвидации. Проверяется структура собственности, чтобы исключить наличие неучтенных участников или споров. Также анализируются изменения в уставном капитале, которые могут указывать на проблемы с управлением. Этот этап позволяет подтвердить легитимность бизнеса и выявить потенциальные юридические риски.

Проверка договоров с контрагентами — ключевой элемент юридического Due Diligence. Анализируются договоры поставки, аренды, займа и другие обязательства. Нередко встречаются случаи, когда договоры оформлены некорректно или содержат скрытые обязательства. Проверяется, чтобы все документы были подписаны и имели юридическую силу. Особое внимание уделяется долгосрочным контрактам, которые могут повлиять на будущую деятельность компании.

Интеллектуальная собственность, такая как товарные знаки, патенты и авторские права, требует тщательной проверки. Права на интеллектуальную собственность могут быть не зарегистрированы должным образом или принадлежать третьим лицам. Проверяется наличие лицензий, договоров на передачу прав и возможных споров. Например, в IT-компаниях важно убедиться, что программное обеспечение разработано законно. Нарушение в этой области может привести к значительным убыткам после покупки.

Юридические риски включают судебные споры, нарушения законодательства и недействительность сделок. Частыми проблемами являются споры с налоговыми органами или контрагентами. Проверяется история судебных дел через базы. Для устранения рисков могут быть предложены корректировки договоров, урегулирование споров или реструктуризация компании. Покупатель должен получить рекомендации, как минимизировать эти риски перед сделкой.

Проверить протоколы общих собраний участников/акционеров, а также другие корпоративные документы (письма, уведомления, запросы и аналогичные материалы). Проанализировать поведение участников/акционеров компании на предмет игнорирования общих собраний, уклонения от голосования, противодействия принятию решений, корпоративного шантажа и других подобных действий (при этом, стоит брать общий период за последний 3 года).

Проводится тщательная проверка на предмет наличия санкций, введенных в отношении компании и/или вышеуказанных лиц российскими, зарубежными или международными организациями. Кроме того, проводится анализ того, внесены ли их данные в официальные базы лиц, разыскиваемых в связи с уголовными преступлениями, налоговыми нарушениями, а также иными административными правонарушениями.

Проводится всесторонняя проверка режима коммерческой тайны (конфиденциальности) в компании, включая анализ того, в отношении какой информации такой режим введен, а в отношении какой — нет. Оценивается значимость указанной информации с учетом ее потенциального воздействия на бизнес-процессы, конкурентные преимущества и риски утечки. Кроме того, осуществляется оценка юридической и организационной грамотности введения и исполнения режима секретности (конфиденциальности), с акцентом на соблюдение внутренних процедур, эффективность мер защиты и возможные пробелы в реализации.

Вышеуказанное выражается в анализе внутренней документации (положений, приказов и иных внутренних актов), а также договоров (включая NDA) с сотрудниками, подрядчиками, исполнителями, иными контрагентами, партнерами и прочими лицами на предмет обеспечения защиты конфиденциальной информации компании. Осуществляется проверка соответствия указанных документов требованиям применимого законодательства, а также их адаптации к фактическим обстоятельствам и операционной деятельности компании. Такой подход позволяет выявить уязвимости в системе защиты данных, минимизировать риски несанкционированного разглашения и обеспечить высокий уровень информационной безопасности для устойчивого развития бизнеса.

Нематериальные активы, такие как патенты, товарные знаки и лицензии, требуют особого внимания. Права на них могут быть оформлены некорректно или оспариваться третьими лицами. Проверяется регистрация в Роспатенте и наличие лицензионных договоров. Для IT-компаний важна проверка прав на программное обеспечение. Нарушения в этой области могут привести к судебным искам после покупки.

Проверка долгов включает анализ кредитов, займов и других обязательств. Компании иногда скрывают долги перед контрагентами или банками. Проверяются условия кредитных договоров, чтобы исключить наличие штрафов или обременений. Также анализируются обязательства по аренде и лизингу. Этот этап позволяет оценить реальную долговую нагрузку бизнеса.

Права собственности на активы проверяются через государственные реестры, такие как ЕГРН. Нередки случаи, когда активы оформлены на третьих лиц или находятся под залогом. Проверяется также история сделок с активами, чтобы исключить их недействительность. Этот этап критичен для подтверждения, что покупатель получит полный контроль над активами. Любые нарушения требуют немедленного устранения.

Финансовый аудит начинается с анализа бухгалтерской отчетности: баланса, отчета о прибылях и убытках, отчета о движении денежных средств. Важно проверить соответствие отчетности стандартам РСБУ или МСФО. Аудиторы ищут несоответствия, такие как завышенные доходы или скрытые расходы. Проверяется также, насколько отчетность отражает реальное финансовое положение компании. Этот этап помогает оценить рентабельность и устойчивость бизнеса.

Налоговый аудит выявляет задолженности по налогам, штрафы и риски доначислений. Налоговые проверки — одна из самых сложных частей Due Diligence, так как законодательство часто меняется. Проверяются декларации, уплата НДС, налога на прибыль и других обязательных платежей. Аудиторы анализируют, есть ли риски налоговых споров или недоимок.

Проявление должной осмотрительности при заключении сделки обязательно для целей соблюдения условия пп. 2 п. 2 ст. 54.1 НК РФ об исполнимости сделки контрагентом (п. 13 Письма ФНС России от 10.03.2021 N БВ-4-7/3060@). Поэтому налогоплательщиком должны осуществляться процедуры проверки контрагента первого звена (в том числе иностранного): его регистрации, деловой репутации, соблюдения им законодательства, способности выполнить обязательства по сделке, платежеспособность, риск неисполнения обязательств и предоставление обеспечения их исполнения, наличие у контрагента необходимых ресурсов (производственных мощностей, технологического оборудования, квалифицированного персонала) и соответствующего опыта. Обстоятельства, которые могут характеризовать выбор налогоплательщиком контрагента как технической компании, приведены в п. 15 Письма ФНС России от 10.03.2021 N БВ-4-7/3060@.

Выявленные проблемы могут существенно повлиять на стоимость сделки.

Финансовая устойчивость оценивается через показатели ликвидности, рентабельности и долговой нагрузки. Важно учитывать специфику рынка: например, зависимость от крупных контрагентов или сезонность бизнеса. Проверяется, есть ли у компании достаточные оборотные средства для продолжения деятельности. Аудиторы также анализируют прогнозы денежных потоков. Этот этап позволяет понять, способен ли бизнес генерировать прибыль после покупки.

Скрытые финансовые риски могут включать неучтенные долги, завышенные активы или манипуляции с отчетностью. Нередко встречаются случаи, когда компании скрывают убытки или завышают стоимость активов. Аудиторы проверяют вне балансовые обязательства, такие как гарантии или поручительства. Выявление таких рисков позволяет покупателю скорректировать цену или отказаться от сделки. Этот этап требует высокой квалификации специалистов.

Материальные активы, такие как недвижимость и оборудование, проверяются на предмет прав собственности и состояния. Важно убедиться, что активы зарегистрированы в Росреестре и не находятся под арестом. Проверяется также их рыночная стоимость и износ. Например, оборудование может быть устаревшим, что снижает его ценность. Этот этап помогает понять, какие активы реально добавляют стоимость бизнесу.

Финансовые риски связаны с неучтенными долгами, завышенной стоимостью активов или манипуляциями с отчетностью. Компании иногда скрывают убытки или завышают доходы, чтобы привлечь инвесторов. Проверяется также наличие внебалансовых обязательств, таких как гарантии. Выявление таких рисков позволяет покупателю снизить цену или отказаться от сделки. Финансовый аудит — ключ к минимизации этих рисков.

Операционные риски связаны с неэффективными бизнес-процессами или проблемами с персоналом. Это может быть зависимость от ключевых сотрудников или устаревшие технологии. Проверяется структура управления, производственные процессы и кадровая политика. Например, отсутствие автоматизации может снизить конкурентоспособность компании. Эти риски требуют оптимизации после покупки.

Продавцы бизнеса должны стремиться к максимальной прозрачности, чтобы повысить доверие покупателя. Это включает предоставление полной и достоверной информации о компании. Важно заранее подготовить все документы и устранить юридические и финансовые проблемы. Прозрачность ускоряет процесс Due Diligence и повышает шансы на успешную сделку. Продавцу следует быть готовым к вопросам и проверкам.

В рамках проведения комплексной проверки (Due Diligence) перед сделкой по покупке или слиянию компании или иных действий, крайне важно собрать и предоставить полный пакет документации. Это позволит потенциальному покупателю или инвестору всесторонне оценить юридический, финансовый и операционный статус бизнеса, выявить риски и подтвердить ценность актива. Ниже приведен максимально расширенный список необходимых документов, сгруппированных по категориям.

Эти документы подтверждают легитимность создания и функционирования компании, ее структуру собственности и историю изменений. Они являются основой для понимания корпоративного управления.

• Устав компании (включая все редакции и дополнения, с отметками о внесенных изменениях).
• Учредительный договор или соглашение о создании (для обществ с ограниченной ответственностью или акционерных обществ).
• Свидетельства о государственной регистрации (свидетельства о постановке на налоговый учет и ОГРН/ИНН, или соответствующие Листы записи).
• Протоколы общих собраний учредителей/акционеров (за последние 3 года, с решениями о распределении прибыли, назначении руководства и других ключевых вопросах).
• Документы о структуре собственности (список акционеров/участников, доли владения, соглашения о продаже долей или акций).
• Корпоративные политики и регламенты (например, локально-нормативные акты, положения, правила внутреннего контроля и т.д.).
• Документы о филиалах и дочерних компаниях.

Эта категория позволяет оценить финансовое состояние компании, ее прибыльность, ликвидность и потенциальные обязательства. Документы должны охватывать период не менее 3–5 лет.

• Годовые и квартальные бухгалтерские балансы (с детализацией активов, пассивов и капитала).
• Отчеты о прибылях и убытках, включая анализ доходов, расходов и чистой прибыли.
• Отчеты о движении денежных средств и отчеты о изменениях в капитале.
• Аудиторские заключения и отчеты независимых аудиторов (если проводился внешний аудит, с рекомендациями и выявленными несоответствиями).
• Налоговые декларации и отчеты (по НДС, налогу на прибыль, имущество и другие, включая подтверждения об уплате налогов и отсутствии задолженностей).
• Бухгалтерские регистры и первичная документация.
• Финансовые прогнозы и бюджеты.
• Документы о задолженностях.
• По возможности, доступ к внутренней базе (зачастую это 1С).

Данные документы помогают выявить риски, связанные с контрактами, такими как штрафы, расторжения или эксклюзивные права.

• Договоры с поставщиками и контрагентами (контракты на поставку товаров/услуг, дистрибьюторские соглашения, с указанием сроков, цен и условий оплаты).
• Кредитные и финансовые договоры (с банками, кредиторами или инвесторами, включая графики погашения, залоги).
• Партнерские и совместные соглашения (договоры о сотрудничестве, франчайзинге, совместных предприятиях).
• Договоры аренды и лизинга (на помещения, оборудование или транспорт, с актами приема-передачи и подтверждениями оплаты).
• Трудовые договоры и соглашения с ключевыми сотрудниками (контракты с топ-менеджментом, NDA (соглашения о неразглашении)).
• Договоры на услуги (с консультантами, аудиторами, юристами или IT-подрядчиками).
• Любые другие значимые контракты (например, на маркетинг, рекламу или страхование, с анализом рисков невыполнения).

Эти материалы удостоверяют владение и состояние имущества компании, что критично для оценки стоимости бизнеса и отсутствия обременений (например, залогов или споров).

• Документы на недвижимое имущество (свидетельства о праве собственности, кадастровые паспорта, технические планы, акты оценки и договоры купли-продажи).
• Документы на движимое имущество и оборудование (инвентарные списки, акты приема-передачи, сертификаты соответствия, договоры на приобретение и обслуживание).
• Документы на транспортные средства (ПТС, СТС, договоры лизинга или покупки, акты техосмотра).
• Документы на финансовые активы (акции, облигации, депозиты, с выписками из реестров и подтверждениями балансовой стоимости).
• Документы на нематериальные активы (бренды, ноу-хау, если не покрыто патентами).
• Справки об отсутствии обременений (выписки из ЕГРН для недвижимости, реестры залогов для оборудования).
• Акты инвентаризации и оценки активов (с отчетами независимых оценщиков за последние годы).

Эта группа подтверждает законность операций и защиту уникальных активов, что особенно важно для инновационных или регулируемых отраслей.

• Лицензии на осуществление деятельности (разрешения от регуляторов, такие как Роскомнадзор, Роспотребнадзор или отраслевые министерства, с датами выдачи и сроками действия).
• Патенты и свидетельства на изобретения (включая заявки на патентование, описания и подтверждения оплаты пошлин).
• Товарные знаки и бренды (свидетельства о регистрации в Роспатенте, договоры на использование или лицензирование).
• Авторские права и сертификаты (на программное обеспечение, дизайны, контент или базы данных).
• Сертификаты соответствия и стандартизации (ISO, экологические сертификаты, разрешения на импорт/экспорт).
• Документы на ноу-хау и коммерческие секреты (соглашения о защите, внутренние политики конфиденциальности).
• Любые споры или претензии по интеллектуальной собственности (решения судов, если были).

Чтобы сделать проверку максимально всесторонней, рекомендуется дополнительно проанализировать следующие документы, которые дополняют основной список:

• Кадровая документация (штатное расписание, трудовые книжки, отчеты о зарплатах, политики по охране труда и отсутствии трудовых споров).
• Юридические и судебные документы (решения судов, арбитражные дела, претензии, исполнительные производства и подтверждения отсутствия исков).
• Страховые полисы (на имущество, ответственность, здоровье сотрудников, с историей выплат и претензий).
• Иные документы (отчеты об экологическом воздействии, сертификаты соответствия нормам, антикоррупционные политики).
• IT и цифровые активы (договоры на хостинг, базы данных, отчеты о кибербезопасности).

Все документы должны быть надлежащим образом заверены (нотариально, подписями уполномоченных лиц или апостилем для международных сделок), актуальны на дату проверки и обладать полной юридической силой. Рекомендуется организовать их в электронном виде (как вариант использование удаленной рабочей станции с установлением паролей и доступов к ней) для удобства работы с документами и быстрым их обменом.

Неполный или неорганизованный пакет документов может не только вызвать обоснованные подозрения у потенциального покупателя относительно прозрачности бизнеса, но и привести к снижению оценки компании, задержкам в сделке или даже ее срыву. В случае выявления пробелов, лучше заранее провести внутренний аудит и дополнить недостающее, чтобы минимизировать риски.

Консультанты помогают подготовить компанию к Due Diligence, выявляя слабые места. Популярны услуги юридических и аудиторских фирм, которые специализируются на таких проверках. Консультанты анализируют документы, финансовую отчетность и бизнес-процессы. Они также дают рекомендации по устранению рисков. Работа с профессионалами повышает шансы на успешную сделку.

Для эффективной работы с консультантами покупатель должен:

1. Четко сформулировать цели проверки.
2. Предоставить полный доступ к информации.
3. Согласовать сроки и бюджет.
4. Запросить промежуточные отчеты.
5. Уточнить, какие риски приоритетны.

Важно поддерживать открытую коммуникацию, чтобы избежать недоразумений. Консультанты помогут выявить скрытые проблемы и предложат решения.

В заключение, Due diligence является неотъемлемым этапом при приобретении бизнеса, который позволяет потенциальному покупателю минимизировать риски и принять обоснованное решение. Как показывают ключевые аспекты, рассмотренные в статье — от финансовой, юридической и операционной проверки до анализа рыночных и человеческих факторов, — тщательный анализ помогает выявить скрытые проблемы, такие как завышенная стоимость активов, неучтенные обязательства или потенциальные судебные риски. Игнорирование этого процесса может привести к значительным финансовым потерям, репутационным ущербам и убыткам.

Due diligence не только защищает инвестиции, но и способствует успешной интеграции приобретаемого бизнеса в структуру покупателя. Рекомендуется привлекать к анализу команду экспертов (юристов, аудиторов, консультантов), чтобы обеспечить всесторонний анализ и повысить шансы на долгосрочный успех. В динамичном бизнес-окружении — это не формальность, а стратегический инструмент для создания ценности и устойчивого роста.